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转股是什么意思:高波动下的“危”与“机”

发布时间:2020-03-25 22:24:32  来源:网络    采编:网友推荐  背景:

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图1:沙特原油产量、出口与库存走势


  另一方面,需要关注到低油价下页岩油企的巨大压力使得美国施压沙特干预油市的可能加大,上周德克萨斯监管部门积极与欧佩克接洽,表示均同意必须达成一份国际协议以确保经济稳定,特朗普政府向沙特派遣能源特使,以便与沙特就稳定全球原油市场展开工作。我们认为当前博弈背景下短期增产趋势很难被改变,但需要逐步关注美国插手后消息面对增产预期可能造成的松动。


  总结来看,由于疫情一直没有造成成规模的原油断供,反而诱发了减产联盟的破裂,原油供应端短期压力巨大,但从3月6日减产协议流产至今,增产预期已经接近边界,很难继续超出预期,相反低油价下高成本产量出清、油气项目投资放缓、联合减产动力增强等方面将与油价形成负反馈,供应端不宜再作为空头因素看待。


  二、疫情相继在消费大国爆发,关注持续时间


图2:全球前20原油消费国


  目前全球前20原油消费国(占全球原油消费总量76%)均出现新冠肺炎确诊病历,欧美国家疫情仍在快速蔓延阶段。美国作为全球原油消费第一大国,已有多个州宣布“居家隔离令”,汽油裂解价差连续暴跌,按照其油品消费减少30%保守预估都将使得原油需求再度下调超过500万桶/日,预计原油及成品油持续累库将在本周EIA周度数据中开始显现。随着各国实施封城、停课等措施,目前已有IHS等多家机构预计全球二季度原油需求下滑1000万桶/日以上,需求前景仍十分堪忧。海外疫情的控制效果是决定当前油价的最核心因素,各国倡导隔离后市场对新增确诊拐点逐步临近抱有一定信心,接下来两周尤为关键,若加速爆发趋势未能缓解,油价再度下探的可能仍然很高。


  三、策略建议


  随着供应端利空已被充分预期,决定绝对价格的短期因素在于疫情持续时间,风险仍然较大,各国刺激政策加码与市场危机预期发酵博弈下高波动或仍是常态。低油价对高成本产量的出清已在陡峭的月差结构中体现,难以作为短期多头驱动,接下来油价更可能演绎的路径是在确认疫情拐点后迎来第一轮实质反弹,但在沙特俄罗斯增产背景下低位宽幅震荡或是常态,彻底反转仍需供应端出现主动减产。在此背景下,建议前期空单逢低减持,同时关注底部确认后的区间操作机会。对于长线抄底资金来说,低估值下建议关注疫情好转、出现减产预期等可能的事件驱动带来的追多入场机会。


  此外,沙特加大欧洲原油供应及疫情爆发地的转变决定了当前欧美原油偏弱而亚洲原油偏强的格局,这也使得代表中东原油到岸价的SC原油较布伦特相对强势,持续性取决于海外疫情的发展。对于布伦特与WTI远月合约来说,受非美市场增产与美国减产主导,远月BW价差收缩仍然可期,可继续关注其套利机会。